曾经火热的艺术品金融似乎已经降温。截至2014年，已发生多起艺术品信托违约事件，而最近的一起为发由中信信托推出的“中信墨韵1号艺术品投资基金集合资金信托计划”。在艺术品金融遇冷的背后是信托产品脱不掉的帽子：刚性兑付。此外，各类金融产品对接的艺术品市场尚存在评估机制不完善、定价体系不透明、产品流动性欠缺等问题。


　　曾经的风光


　　艺术品金融是通过信托、私募基金、资产资管的模式，向高净值人群募集资金并投向艺术品等标的物，或将募集资金做成资金池进而投入一系列艺术品。艺术品基金的主要模式是信托基金，其中融资基金和投资基金是两种主要模式。据了解，2013年80%的艺术品信托基金均为融资基金。


　　欧洲艺术基金会日前出版的《TEFAF全球艺术品市场报告2014》，艺术品基金在过去的五年中快速增长，2011年达到顶峰时，据不完全统计有70多家艺术品基金，总共管理约15亿欧元的资产，但是在2012年，资产估值减少了70%。


　　2009年6月18日，国内首款艺术品信托出自国投信托，自此，开辟了艺术品金融信托通道的大门。2011年、2012年是中国艺术品信托的巅峰期，先后共有18家机构共发行了45款艺术品信托，累积发行规模超过55亿元，且其收益率高达10%至12%，投资者一度趋之若鹜。


　　艺术品金融繁荣的背后是富人阶层的节节攀升。数据显示，截至2013年中国(含中国大陆及香港)，已拥有百万富翁120名，在全世界百万富翁中排名第七，较2012年增长了10%，占据全世界人口的4%。


　　“当一个国家的GDP达到人均3000美元时，对文化的消费已经开始接近临界点，而当人均收入达到5000美元时，对文化的消费就会爆发式地增长。”上海重阳投资总裁王庆说。


　　律师陈府申表示，对艺术品金融的主流产品艺术品信托来说，该市场的浮动随着艺术品本身的起落而变化，而艺术品市场更大程度取决于拍卖市场波动。


　　雅昌艺术市场监测中心数据显示，2011年春季拍买呈现历史高点，拍卖成交金额达到92.5亿。而最新数据显示，2014年春拍成交金额为38.3亿，较2011年高峰下滑了54.2亿。


　　现在的困境


　　然而，被市场看做高收益、高内涵的投资理财产品却在近年遭遇了滑铁卢。艺术品市场出现了断崖式下滑，发行机构、发行量与收益呈现了量价齐跌的现象。


　　“与传统的房地产信托、政府信用信托和工商企业类信托不同，艺术品信托属于另类投资模式。”利德金融服务集团品牌市场合作部总监谈佳隆表示，相比风控体系相对完善且拥有足值抵押品，抵质押率相对较低的传统信托产品，艺术品信托违约率较高，且艺术品估值不透明，抵押资产存在无法“行业化定价”问题。


　　陈府申表示，在影响艺术品市场波动的拍卖市场中，起到主要作用的是具有同质化竞争和寡头垄断性质的书画行业。


　　“中国艺术品市场总量官方统计数据是2000亿，其中书画产业占了60%。”上海汇银(集团)有限公司董事长沃伟东表示，书画最大特征是上游生产者和下游消费者的个体化。


　　此外，沃伟东还列举了书画生产的一系列“特征”，例如信息分割、诚信缺失、结构单一、交易成本高、商业模式落后、生产者和投资者和消费者的地位不对称、一级市场两级市场倒挂、中低端的投资者与收藏者的结构失衡、监管制度不到位、行业规范缺失等。


　　多名业内人士表示，在艺术品金融市场遇冷的背后是缺乏客观公正的第三方评估体系以及艺术品极度欠缺流动性。“部分艺术品要三至五年才能交易一次。”谈佳隆表示，名人书画可能需要隐藏10年以上才能出现暴涨行情。“艺术品本身价值在于其稀缺性，频繁交易会降低价格增长幅度。”谈佳隆说。


　　同时，艺术品价值和真伪鉴定的鱼龙混杂也成为市场“硬伤”。“艺术品鉴定门槛较高，需要几十年的积淀和感觉。”一名业内人士表示，这种制度欠缺也存在现实原因。


　　此外，艺术品金融市场也存在诸多“猫腻”。一名业内人士透露，部分艺术品收藏者同拍卖行形成关联交易，提高拍卖价格、创造买拍记录，再以该价格的六七成去金融机构融资，而拍卖方收取拍卖价格13%的车马费。“这笔钱对于拍卖行来说是白得的。”上述业内人士表示。